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神舟电脑此次拟发行8200万股

  “报告期内,公司存货周转率分别为3.88次、3.66次、4.5次,尽管存货周转率出现了增快的趋势,但与行业13.87次相比,有很大差别。

  技术创新方面,公司(包括子公司)目前两项发明专利都是在2009年之前申请的;实用新型专利2010年之后再没有更新;最新一项外观设计专利的申请日期也是在2011年4月。”

  “如果人类失去联想,那只会剩下神舟。”深圳市神舟电脑股份有限公司(下称“神舟电脑”)董事长吴海军不仅有扎根PC产业的雄心,而且还有经受失败洗礼的韧劲。2012年7月31日,在经历3次失败后,终于通过了创业板发审委的审核。神舟电脑此次拟发行8200万股,发行后总股本8.2亿股,将于深交所创业板上市。

  一股独大的吴海军的执着最终赢得了资本市场的回报。按神舟电脑发行价13.9元/股计算,上市后的吴海军个人账面财富将超过90亿元。而IT教父柳传志的账面资产,也只有40亿元。

  神舟电脑的IPO申请文件显示,其去年IPO被否的“三大硬伤”,已经在2011年获得了“质的”改善。然而,神舟电脑却未能赢得投资者的青睐,且质疑不断:在行业竞争加剧的情况下,证监会质疑的2009年和2010年净利润和经营性现金流巨大差异的问题,在2011年竟然出现了很大的转变。是“美化”财务报表,还是PC行业变化太快?

  根据中国证监会网站的信息,神舟电脑2011年3月第三次IPO未成功的原因有三:净利润与经营活动净现金流存在明显差异;存货周转率逐年下降,毛利率却逐年上升;主营业务收入增长缓慢。

  “同样的产品、同样的经营策略、同样的销售策略。新版招股书中,遭到证监会质疑的问题却出现逆转,不得不令人质疑。”上海一家大型券商资产管理部投资经理对《国际金融报》记者表示。

  新版招股书显示,2009年至2011年(报告期内),神舟电脑经营活动现金流量净额分别为-2386万元、2625万元、2.4亿元,波动剧烈。同期,公司净利润分别为2.28亿元、秒速飞艇官网2.56亿元和2.97亿元。证监会质疑的2009年和2010年净利润和经营性现金流巨大差异的问题,在2011年出现了很大的转变。

  公司对于2009年经营性现金流为负的解释是“存货和应收账款快速上升”。然而,外界却对公司当年存货中,准系统在整机和配件销量没有大幅增长的同时,却大幅增长了100%的异常现象存有疑问。

  存货周转率和毛利率方面。公司数字出现了一些变化,但与同行业公司相比,神舟电脑的情况依然让人不容乐观。报告期内,公司存货周转率分别为3.88次、3.66次、4.5次,尽管存货周转率出现了增快的趋势,但与行业13.87次相比,有很大差别。

  毛利率的问题更加严重。旧版招股书中,公司2009年的综合毛利率为15.22%,这一数字要明显高于国内同行业10.18%的综合毛利率均值。与此同时,还高于联想、宏碁和华硕。

  “无论是销量、产品定位,还是议价能力和品牌运营,神舟电脑都要弱于联想、宏碁和华硕,但毛利率却高于这些公司,这就是问题。”上述投资经理表示,“更逆天的是,在行业竞争加剧的情况下,神舟电脑的综合毛利率在2010年还增长了0.59%,达到15.81%。”新版招股书中,公司综合毛利率虽回落至15.55%,但仍然高于联想、宏碁和华硕。

  最后一点关于主营业务收入占营业收入下滑的问题,证监会曾表示,神舟电脑2010年营收增长主要来自电脑零配件销售,这可能对公司持续盈利能力构成重大不利影响。

  旧版招股书显示,2010年公司电脑收入仅同比增长1.5%,而同期电脑配件收入增长便接近三成。而在新版招股书中,神舟电脑主营业务出现了突发猛进的变化。2011年电脑整机销售收入达到41.78亿元,同比增长27%,而电脑配件收入增幅仅为13%。

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