秒速飞艇 | 联系我们

秒速飞艇官网_秒速飞艇官网投注_秒速飞艇官网投注开户_【A爱彩】

当前位置:主页 > 产品展示 >

期权费60元/吨

  培训班为期一天,内容包括三个模块:《商品期货市场的发展和功能发挥》、《商品投研体系和风险对冲探讨》和《大宗商品场外业务》,分别由大连商品交易所陆魏、北京景和万物投资管理有限公司王军总经理、鲁证期货股份有限公司场外业务魏峰总监主讲。

  期货市场发源于美国,1991年6月10日,中国成立第一家期货交易所——深圳有色金属交易所。中国的期货市场发展大致分为三个阶段:

  第一阶段:1991-1997年,期货市场野蛮生长的阶段,成交量曾达到高峰;

  第二阶段:清理整顿阶段,为期8年多,将国内的期货交易所从50多家压缩到30多家,进而减少到15家,最后变成3家商品期货交易所。

  第三阶段:2007年以成立中金所为标志,中国期货交易所进入了规范有序的快速发展阶段,有43个品种,几乎覆盖国民经济各方面。市场参与者也扩大,发展到大中小企业及各种机构、散户。

  全球期货市场大致分为商品期货和金融期货两大类。谷物类、农产品是最早开始发展起来的商品期货。随后,林畜产品、有色金属、贵金属、国内特有的黑色金属系列发展起来。金融期货是以金融工具或者衍生品为标的物的期货,金融期货的发展已经大大超过了商品期货,占比在80、90%以上。上世纪70年代,美国停止以美元兑换黄金,导致布雷顿森林体系的终止,金融市场巨大动荡,从而金融期货迅猛发展。金融期货大致可以分为外汇、债券、股指、利率等。目前在中金所上市的有3个股指期货、2个国债期货,未来品种会越来越多。

  全球期权期货市场交易量很大,亚洲排在第二位。全球期权期货市场的构成:前四位为金融期货,分别是个股期权、期指期货、利率、货币,传统的商品期货农产品排在第五位。

  中国期货市场近年呈现爆发式增长,在全球成交量排名中,上期所排在第9位,大商所排在第10位,郑商所排在第13位。

  目前全市场的资金规模在3、4千亿左右,其中商品期货占1千多亿,其余为金融期货。

  期货市场由交易所、清算机构、市场的经纪机构、交易者组成。交易所大致分为会员制和公司制,目前多数在往公司制转。国内的清算机构设在交易所内。交易者从以个人交易者为主发展到以法人机构为主,法人机构占40%以上。

  期货市场的基本制度有9项:保证金制度,提供杠杆;逐日盯市,也叫每日无负债制度;强行平仓制度;实物交割制度,保证期货、现货市场价格在交割日期逐步收敛,保证套期保值和规避风险;涨跌停板制度;限仓制度;大户报告制度;风险准备金制度;信息披露制度。

  大商所93年成立,20年来为市场做出了巨大贡献。成交量从3.91万手到7.67亿手,成交额从5.3亿元到41.49万亿元。

  大商所有16个上市商品品种,覆盖农业、化工、能源矿产三大板块。逐步打造上市商品的定价中心。

  交易所的功能发挥:基本功能:价格发现、套期保值、贸易定价;派生功能:资产配置。

  展望未来,期货市场发展进入了历史上最好的时期。社会各界对期货市场的认识越来越全面,外部环境越来越好;国际开放程度越来越大;人民币可兑换,外资准入后市场发展的空间很大。

  交易所未来发展思路:坚持服务实体经济、发挥市场功能;始终坚持市场三公原则,防范系统风险;不断开发新产品、新市场,对原有合约进行改进;多元化发展。

  1)以商品价值链为基础作评估,比如大豆种植的成本,铁矿石的开采成本,相对静态。

  2)商品基础估值的信息获得:逻辑树和产业估值。逻辑树就是从哪些方面获得真相。产业估值就是中国地区最低的价格。如有进口商能拿到比产业估值更低的价格时,就进行期限套利。

  3)做商品属性的产业研究。从权益资产分析到商品资产分析有很大区别。商品对价格的波动和价格波动的方向及时效性非常严谨。除了研究商品产业链的估值、还研究货币、汇率、市场、以及流动性的提供者,包括做市商、投机者、散户、产业投资者。

  4)产业投资者的交易对手也很重要。要知道谁是市场交易量的提供者,进行持仓分析。

  5)机构是对冲者和投机者。机构做期限套利、商品单边套利,交易对手针对个人和散户。

  6)大宗商品的进出口数量逐年增加。大宗商品的估值有外延。大宗商品背后的资产庞大,60%~70%都证券化。

  7)大宗商品产业链资产池的风险管理:固定资产、股权、期权、收益权、合约资产、经营权、商务票据、企业技术、商业模式、团队。

  9)影响商品价格要素框架分析探讨,画七级要素表,得到供需平衡表进行产业估值。

  2)铜利益链分析。进口商如果资金链断裂,银行信用缺失,停止融资。外资供应商获利。国内用铜企业买到低价铜,仓储、物流企业获利。

  3)国内中小企业多是机会型企业,风险敞口很大,对大宗商品的管理要强制保值。套期保值的实施应该是,手中无货,预期未来价格上涨时买入;手中囤货,预期未来价格下跌时卖出。通过期货和现货两个市场,始终使买入、卖出头寸相匹配,避免风险敞口来进行套期保值,现实中不是100%。

  4)CRB期货指数由原油、燃料油、天然气、玉米、牛、大豆、小麦、黄金、银、等。CRB、汇率、BDI是大宗商品的象征。

  5)商品基差来源于品质差价。基差风险低于商品价格风险,对绝对价格波动不敏感。只要控制基差风险,稳定生产。

  6)国际投资对冲基金结构是相对估值。评估逻辑是买就是用流动性强的资产交换流动性弱的资产;卖就是流动性弱的资产交换流动性强的资产。

  7)金融数据逻辑分析的重要性。国内的数据库弱于国际。数据的建立需要很大的投入。

  1)持有商品资产后风险管理与对冲有如下方式:期货资产的风险转移、波动风险与期货基差、现货库存金融化、金融工具综合运用、短期资产和长期资产配置、时间套利。

  2)保值三种方式:对于上游企业、中间企业、下游企业,期货操作策略有买入保值、卖出保值、跨期套利、跨品种套利、跨市套利、期现结合等。

  3)FICC业务在摩根士丹利2011年的业务净收入中占大多数比例。近期国外投行在逐步缩减大宗商品交易的投入,中国在努力建设中。

  1)OTC是over the counter,除了在期货交易所、证券交易所交易的权益产品以外的风险管理和投资管理服务。交易所走的是标准化路线,OTC市场是专业化一对一服务的。

  2)OTC市场能满足个性化的需要,且规模远大于证券、期货交易所规模。随着中国金融市场日益与国际接轨,OTC市场会逐渐发展起来。2013年6月OTC市场衍生品未平仓合约中,大宗商品只占很小的比例,但是是作为对冲现货企业风险的有效工具,在服务实体经济方面发挥着重要作用。

  3)在亚洲,对于发展中国家,大宗商品更加重要。由于许多亚洲国家有大量现货商品生产者,商品胜于其他因素,使商品衍生品在亚洲企业中使用率特别高。

  4)数据显示,在亚洲发展排名前25的大型集团公司对衍生品使用的偏好不仅反映了外汇衍生品在亚洲区域的广泛应用,还有商品衍生品的重要性。

  1)互换,例如券商的收益互换,是指两个公司之间在未来的一段时期内交换现金流的一种协议。有固定换浮动,浮动换浮动等多种形式。发现风险管理的需求是最重要的。

  2)期权,看涨期权类似于彩票,看跌期权类似于保险。期权的价格是由期货决定的。

  4)亚式期权在到期时收益依赖于标的资产在一段时间的平均价格,又称为平均价期权。

  5)棘轮期权在开始时类似一个有固定执行价格的标准期权,但会预先规定若干观测日期,在此节点内在价值会被计算以及执行价格会被重设。

  6)隐含波动率是对于标的物未来市场价格的预期;实际波动率反映标的物价格在过去一段时间内的波动程度。

  7)在国际金融市场上,以商品期货为基础的商品指数在金融市场产生了强大的影响力。最早出现的商品指数是1957年由美国商品研究局依据世界市场上22种基本的经济敏感商品价格,编制的一种期货价格指数,通常简称为CRB指数。

  8)商品价格指数化具有多项优点,可以满足机构投资者和个人投资者的投资需求。

  9)实例分析一:2015年3月,某大型养殖企业前期点价买入豆粕,为维持正常生产经营,存有大量库存,在豆类基本面相对利空的行情下,为防止豆粕库存的价格下跌风险,该养殖企业选择买入鲁证提供的看跌期权,规避豆粕价格下跌风险。15年3月16日豆粕1509价格2800元/吨,成交规模3000吨,期权类型为看跌期权,期限1个月,执行价格2800元/吨,期权费30元/吨,期权种类美式期权。收益风险结果:豆粕价格2800元/吨以下,鲁证补偿以下的差价;豆粕价格2800元/吨以上,该养殖企业损失30元/吨的期权费,无其他损失;截止4月14号豆粕1509价格在2700元/吨附近,如果选择执行将获得100元/吨的收益,用于补偿库存跌价风险。

  10)实例分析二:14年10月份,省内某大型饲料加工企业前期点价买入豆粕,为存有大量库存,在豆类基本面相对利空的行情下,为防止豆粕库存的价格下跌风险,该饲料企业可以选择买入看跌期权规避下跌风险,但不希望支出较高的期权费,因此,选择卖出一看涨期权,获得期权费收入,与鲁证签署了该存货增值计划。14年10月15日豆粕1505价格2840元/吨,成交规模6000吨,期权类型看涨期权,期限2个月,执行价格3000元/吨,期权费60元/吨,期权种类美式期权。收益风险结果,豆粕价格3000元/吨以下,该饲料企业获得稳定的60元/吨的期权费收入,用于补偿现货;豆粕价格3000元/吨以上,该饲料企业现货实现增值,但最高限于3060元/吨;截止到期,豆粕1505价格低于3000元/吨,因此,该饲料企业获得36万元的期权费收入。

  2)风险价值VaR是指在一定的持有期和给定的置信水平下,利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在最大损失。

  3)压力测试是指将金融机构或资产组合置于某一特定的极端情境下,测试在关键市场变量突变的压力下的表现状况,看是否能经受得起这种市场的突变。

备案号:ICP备99863217号 网站地图 网站导航